Вообичаено мислење е дека златото ги штити инвеститорите во време на војна и инфлација. Конфликтот во Иран ја сврти таа претпоставка наопаку. Од почетокот на војната, цената на суровата нафта „брент“ порасна за 37 проценти, додека златото падна за 10 проценти. Главниот двигател не е геополитиката, туку каматните стапки. Војната во Иран ги смени вообичаените правила на играта за тоа што се смета за заштита од инфлација. Економијата на нафтата е прилично едноставна. Кога понудата нагло паѓа, цените растат сè додека побарувачката не се прилагоди. Суровата нафта „брент“ порасна од 70 на околу 100 долари за барел, откако претходно достигна врв од 126 долари.
Однесувањето на златото е многу покомплицирано за објаснување. Скапоцениот метал скокна за 65 проценти во 2025 година. Централните банки го купуваат масовно веќе три години по ред, а многу аналитичари го сметаат за врвна заштита од војна. Сепак, до моментот кога избувна конфликтот од кој требаше да биде заштита, златото изгуби околу една десетина од својата вредност, пренесува „Еуроњуз“.
Златото нема дивиденда и нема камата. Таа една карактеристика е суштината на проблемот. Инвестициската вредност на златото зависи од опортунитетниот трошок за негово поседување, а тој трошок е определен од нивото на реалните каматни стапки во Соединетите Американски Држави.
Кога приносите растат, инвеститорот кој се откажува од приносот од 4 проценти на американските државни обврзници за да чува злато кое не дава никаков принос, всушност губи пари секој ден. Кога приносите паѓаат, златото станува привлечно бидејќи алтернативата дава помал принос.
Затоа цената на златото растеше во 2025 година. До крајот на 2026 година, пазарите изградија очекувања за неколку намалувања на каматните стапки на Федералните резерви, реалните приноси паѓаа, а златото имаше јасен позитивен ветер.
Војната во Иран го отстрани тој позитивен ветер во последните десет недели. Според пазарните очекувања, зголемувањето на каматните стапки сега се чини дека е поверојатно отколку намалувањето.
Златото ги „пресмета“ сите овие промени во очекувањата во својата цена. Од 5.275 долари за унца на крајот на февруари, падна на 4.735 долари, што е пад од 540 долари за десет недели.
Златото не реагира директно на настаните, туку на одговорот на политиката што произлегува од нив. Кога каматните стапки се „повисоки подолго време“, се зголемуваат трошоците за чување злато.
Вистинската улога на златото како „безбедно засолниште“ не е она што повеќето луѓе мислат. Златото не штити од инфлација, туку од губење на довербата во институцијата што ја контролира инфлацијата.
Кога инфлацијата се зголемува од ниски нивоа, на пример од 2% на 3,3%, златото често паѓа бидејќи пазарите веруваат дека централната банка има контрола и може да ја заостри политиката доколку е потребно. Ова ги зголемува реалните приноси и ја намалува привлечноста на златото.
Вистинскиот момент на златото доаѓа само кога таа доверба е разнишана – кога инфлацијата излегува од контрола или кога се верува дека централната банка не може или нема да ја запре. Тогаш златото ја покажува својата вистинска сила.
Такви примери се 1970-тите, раните фази на должничката криза во еврозоната и пандемијата од 2020 година, периоди на кризи на доверба, а не само инфлација.
Војната во Иран не предизвика таков шок на доверба, туку шок за снабдувањето со енергија што се очекува централната банка да може да го апсорбира со рестриктивни политики. Затоа златото падна за време на војната, наместо да расте.
